Dégradation de la notation souveraine du Cameroun : quelles causes et quelles conséquences ?

Cet été aura été propice à l’annonce de deux mauvaises nouvelles pour le Cameroun, de nature à refroidir l’élan que manifesteraient d’éventuels investisseurs pour acheter de la dette du pays.

Fin juillet 2023, Moody’s a rétrogradé de B2 à Caa1, la notation des dettes de long terme libellées en devises étrangères et en franc CFA, ainsi que celles des dettes seniors, c’est-à-dire les obligations et emprunts qui ont une priorité de remboursement plus élevée par rapport à d’autres catégories de dettes de l’Etat non garanties par un collatéral (généralement des dettes bancaires).

Début août 2023, Standard and Poor’s a abaissé de B- à CCC+ la note des dettes de long terme libellées en devises étrangères, en y ajoutant les dettes de court terme.

Ce que cela signifie

Concrètement, cela signifie que du point de vue d’un investisseur qui souhaiterait acheter sur les marchés de capitaux internationaux de la dette émise par l’Etat camerounais, ce type d’investissement doit désormais être vu comme présentant un risque de défaut substantiel. Il figurait déjà dans la catégorie des investissements très spéculatifs comportant un degré élevé de risque et d’incertitude.

Ces révisions sont-elles arbitraires ? Doit-on considérer, comme le suggérait le président sénégalais Macky Sall en 2022, que les agences internationales de notation exagèrent le risque financier des pays africains ?

Ayant étudié les marchés financiers, la dette extérieure et l’intégration financière des pays africains au reste du monde, mon point de vue est que les agences de notation se fondent généralement sur la situation – et surtout sur les perspectives – budgétaire des pays, ainsi que sur les facteurs susceptibles de créer un risque pour leur situation macroéconomique, financière et sociale.

Dans le cas du Cameroun, l’opinion publique et la presse ont mis en avant l’une des causes de cette dégradation, à…