De nombreuses entreprises cotées sont aujourd’hui confrontées à la pression d’un ou plusieurs investisseurs dits « activistes actionnariaux », qui acquièrent une participation minoritaire dans une entreprise afin d’en influencer la gouvernance. Cette forme d’engagement n’a cessé de se renforcer depuis le milieu des années 1990, constituant désormais une source majeure d’influence sur la gouvernance des entreprises aux États-Unis. De même, le nombre total de campagnes d’activisme actionnarial bat actuellement des records en Europe, avec une augmentation de 36 % en 2022 par rapport à l’année précédente.
Les engagements des investisseurs activistes durent en moyenne un an. Les activistes essayent d’influencer la direction dans le sens de leurs objectifs. Ils peuvent avoir des discussions amicales avec la direction ou utiliser la presse pour se faire entendre. Ils peuvent accroître leur implication en cherchant à avoir des représentants au conseil d’administration. À l’extrême, l’activisme actionnarial peut devenir hostile lorsque la direction les ignore ou refuse d’engager un échange ou des changements. Dans ce cas, les activistes peuvent imposer un vote sur leurs propres propositions, intenter des actions en justice ou finalement remplacer la direction.
Aux États-Unis, par exemple, le cofondateur de la société de vélos d’appartement Peloton a été contraint de démissionner sous la pression de fonds spéculatifs activistes après l’effondrement de la valeur boursière de l’entreprise. De même, le PDG de la marque Hugo Boss a annoncé sa démission en 2020 sous la pression de l’investisseur activiste Bluebell Capital. Ce fonds a également contribué à l’éviction du PDG de Danone, Emmanuel Faber, en 2021.
Dans les scénarios favorables, la campagne se termine par un accord visant à mettre en œuvre immédiatement les propositions des activistes. Ces propositions comprennent des réformes…
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Auteur: Enrique Schroth, Professor, Director of the PhD in Finance Program, EDHEC Business School
