Baisser ou monter les taux d’intérêt : c’est l’image classique de la politique monétaire. Pourtant, la Banque centrale européenne (BCE) a appris à manier un autre levier tout aussi crucial : la parole. Depuis la crise de 2008, elle a multiplié les annonces, améliorant ainsi la lisibilité de ses décisions par les marchés financiers.
La zone euro est confrontée « à des risques et de l’incertitude partout », selon Christine Lagarde, présidente de la Banque centrale européenne (BCE). En ce début d’année 2025, la BCE a annoncé une baisse de ses taux directeurs de 25 points de base. Une sixième baisse en huit mois seulement. Cette politique monétaire, dite « conventionnelle », relève de la principale mission de la BCE : la stabilité des prix.
À la suite de la crise de 2008, comme les taux d’intérêt avaient atteint la valeur plancher de 0 %, la BCE ne pouvait plus jouer uniquement sur le taux d’intérêt pour influencer l’économie. Elle a utilisé de nouveaux instruments de politique monétaire, dits « non conventionnels », comme le guidage prospectif, le long-terme refinancing operations et le quantitative easing. Des notions techniques sur lesquels nous allons revenir dans cet article.
Le simple fait de disposer d’une large gamme d’outils, et non plus d’un seul instrument – le taux d’intérêt de court terme ou taux de bons du trésor – permet à la banque centrale de moduler ses annonces de politique monétaire en jouant sur leur intensité et leur fréquence. En ce sens, on peut considérer que ces nouveaux instruments « font communication ». Dans un article scientifique, nous avons analysé la stratégie de la BCE à destination de la presse. L’annonce de ces décisions sert-elle la prédictibilité pour les marchés financiers ? Ou rend-elle ses choix plus confus ?
Diversité d’instruments de politique monétaire
De nombreux instruments non conventionnels sont…
Auteur: Anne-Gaël Vaubourg, Professeur d’économie, Université de Poitiers
